港鐵是賺錢的上市鐵路公司嗎?

由於港鐵希望派特別股息, 用以支付在高鐵項目的超支, 其建議的股息金額高達257億, 惹來不少爭議.其在2014年度, 港鐵的經營利潤在扣除地產發展項目後有105億, 不少人都認為港鐵是世界上小有能賺錢的鐵路公司, 而政府亦引以自豪, 標榜港鐵經驗可以走出去, 成為大陸及其他國家的學習對象.

要明白當中的奧妙, 需要有點耐性去看數字. 在105億中, 有45億及34億分別是車站商務和物業管理的利潤, 香港人每天都看到港鐵不斷增加站內的商舖及廣告位置, 站內做生意幾乎是獨市生意, 地點人流的確一絕, 難怪一年賺了45億, 如把這些扣除, 其利潤只有26億.

讀者可能說26億都已很了不起, 因為世界各地的都在虧本. 在香港, 在機場出境有離境稅, 但陸路出境卻沒有, 但是由紅磡到上水比起到羅湖的車費高出29元, 是變相離境稅, 每年跨境人次有1.13億, 即港鐵代政府收了33億的稅款, 如扣除, 港鐵是每年虧損7億. 可能跨境旅客真的很重要, 才有網上流傳的港鐵職員為水貨客開路, 卻向學生的樂器開刀的新聞.

除此之外, 在香港所有過海的巴士, 的士的車資都特別貴, 因為要交隧道費, 但地鐵沒有此支出, 它是純粹由於別人收得貴, 它坐地起價市民亦沒有選擇, 是標準的合謀訂價 (cartel) 行為. 上海由浦西到浦東的三條隧道一早已免費供市民使用, 而香港的過海隧道老早已回本, 只是政府的另類稅項而已.

如果考慮以上的變相稅項, 港鐵的鐵路管理其實不外如是, 其帳面盈利盡是依靠地產收入及地理上獨頭壟斷的租值收入 (economic rent), 是一間不折不扣的上市地產公司.

港鐵有現金約190億, 但有300億的負債及經營權負債, 若它要派特別股息257億, 必然是全數舉債才行, 以利息5%計, 一年的額外支出是13億. 香港人其實每天都在交特別款項, 去為這公司賺錢.